作(zuo)為信(xin)托連續(xu)轉型(xing)(xing)的典型(xing)(xing)，在資(zi)管新規的大背景下，云南信(xin)托持續(xu)深耕(geng)資(zi)本市場業務，在資(zi)產證券(quan)化、債(zhai)券(quan)等業務方(fang)向(xiang)取得(de)了(le)突飛猛(meng)進(jin)的變化。
以可交債、可轉債為例，云南信托已退出的可交債項目在2018年市場下行和2019年頻頻暴雷之下，均取得年化10%以上的投資回報；而存續可轉債產品2019年的全年累計漲幅達15.77%，不僅安全可靠，且在未換股情況下，為委托人創造了不錯的回報。《投資者網》發現，云南信托的守正出奇，與其在證券領域的系統布局、持續深耕分不開。
那么，如何投(tou)資可交債(zhai)、可轉(zhuan)債(zhai)？在僧多粥少的(de)當下，如何精選優質標的(de)、實現全(quan)面突圍(wei)？
以(yi)小博(bo)大：進(jin)可攻退可守
為什么要投資可交債、可轉債？云南信托總裁舒廣表示，這不僅從公司深耕資本市場的歷史經驗出發，也與交易品種進可攻退可守的特征相關。
“可轉(zhuan)債像普通(tong)債券一(yi)樣，能為持有人提供固(gu)定的票面利息，但當(dang)股市走牛的時候(hou)，其價格(ge)又會跟(gen)隨正股一(yi)同上漲。對于低(di)風險(xian)偏好、投(tou)(tou)資時間至少在(zai)兩(liang)三年以上的長(chang)線資金來(lai)說，可轉(zhuan)債具有較高的投(tou)(tou)資價值。雖(sui)然(ran)目前A股整體處于低位(wei)，長期看不悲觀，但(dan)當短(duan)期不確定性增加時(shi)，較適合布(bu)局(ju)可(ke)轉債。”
據了(le)解，信托公司參(can)與(yu)可交(jiao)債(zhai)(zhai)市場的(de)方式(shi)(shi)有(you)主動(dong)募(mu)集資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)投資(zi)(zi)(zi)(zi)和為(wei)大股東(dong)在發行可交(jiao)債(zhai)(zhai)之(zhi)前提(ti)供(gong)過橋貸款等(deng)。而信托公司參(can)與(yu)可轉債(zhai)(zhai)市場，除募(mu)集資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)主動(dong)投資(zi)(zi)(zi)(zi)之(zhi)外，還可利用(yong)自營資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)參(can)與(yu)轉債(zhai)(zhai)打新，為(wei)大股東(dong)參(can)與(yu)轉債(zhai)(zhai)配售提(ti)供(gong)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)，為(wei)轉債(zhai)(zhai)的(de)戰(zhan)略投資(zi)(zi)(zi)(zi)者提(ti)供(gong)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)等(deng)多(duo)種靈活的(de)業務模式(shi)(shi)。
云南信托選擇可轉債作為差異化轉型路線之一，特別是在資管新規后，進一步加強凈值化標準資產投資的系統、投研和銷售實力，其投資于可交債、可轉債的產品規模超過10億元。
數據顯示，截至目前，云南信托已退出的可交債項目在2018年、2019年均取得了年化10%以上的投資回報，存續可轉債產品2019年全年累計漲幅15.77%，存續可交債產品雖然尚未換股，但也為委托人創造了不錯的持有回報。
證券出奇：不(bu)確定(ding)中尋(xun)確定(ding)
選(xuan)擇可交(jiao)債、可轉(zhuan)債作為復(fu)雜環境中不確定性的(de)(de)投資應對，云南信托(tuo)這樣做(zuo)，除了行(xing)業(ye)轉(zhuan)型的(de)(de)需要，還有公司獨特的(de)(de)基因。
一方面，資管(guan)新(xin)規(gui)等系列文件的出(chu)臺，讓資產(chan)(chan)管(guan)理行業(ye)更加標(biao)準化、統一化。在(zai)資管(guan)新(xin)規(gui)、非標(biao)轉標(biao)、打破(po)剛兌三(san)大(da)因素的疊(die)加之下，大(da)資產(chan)(chan)管(guan)理行業(ye)面臨洗(xi)牌，凈(jing)值化產(chan)(chan)品成為未來(lai)的重(zhong)要導向，信托公司加大(da)對債券業(ye)務(wu)的關注。
另一方面，云南信托作為國內陽光私募基金的先行者，從2003開始組建專屬權益投資管理團隊，創建以“自主管理”為特色的“云南模式”；到2010年轉向債券類信托業務，組建固定收益業務部，專職凈值化主動管理產品的投資管理；再到2015年深入可轉債、可交債研究，發行首只可交債的信托產品，建立逐步建立了完善投研風控體系，業務類型獨樹一幟。
在舒廣看來，信托公司的優勢在于多年深耕債權類融資業務所積累的風控經驗、客戶資源和募集能力。而信托公司長期以來廣泛服務各類融資客戶，對市場上各類融資主體的信用情況非常了解，對這類資產的風險定價能力，也具有較強的比較優勢。
科技助力：風控嚴明迅速
以價值投資為核心投資理念，云南信托的可轉債投資團隊主要以轉債對應的上市公司基本面研究為基礎，買入并持有能夠為股東長期創造價值的上市公司所發行的可轉債。尤其是在風控方面，云南信托加強了科技賦能。
“我們在研究體系中增加了智能投研的輔助作用。利用Python等科技手(shou)段，分析金融市場數據，為研究人員提供幫助，以(yi)提高傳統投(tou)研的準確率(lv)與效(xiao)率(lv)；在交易方面(mian)，通過加(jia)大系(xi)統投(tou)入，提升中后(hou)臺的效(xiao)率(lv)和反應速度，加(jia)強風(feng)控模型的運用。”舒(shu)廣說。
為改變(bian)原有非標客戶對(dui)(dui)信(xin)(xin)托產品的(de)認知，云(yun)南信(xin)(xin)托注重在銷(xiao)售方面將線下與線上(shang)結合(he)，并利用公眾號、線上(shang)產品系統等新興的(de)方式，抓住一些對(dui)(dui)輕便體驗有更高(gao)要求(qiu)的(de)合(he)格投資(zi)者(zhe)的(de)目光。
據悉，在云南信托自(zi)主開發的(de)線上(shang)平臺(tai)“惠澤財(cai)富(fu)”上(shang)，客(ke)戶可(ke)以實現線上(shang)認購、雙(shuang)錄(lu)、簽約等功能，公司與客(ke)戶也(ye)可(ke)適時、便(bian)捷在線互動，不(bu)僅方(fang)便(bian)正確的(de)投資引導(dao)，也(ye)能深(shen)入淺出地(di)向(xiang)客(ke)戶介紹各類(lei)標準化產品(pin)、揭(jie)示風險，深(shen)化客(ke)戶對(dui)產品(pin)風險的(de)認知。
在投資方向上，尤其是對于2020年的轉債投資機會，云南信托認為，“投資者可關注被市場明顯低估的行業，比如銀行類轉債、券商類轉債；以及未來10年能夠引領各行各業發展趨勢、持續強化競爭優勢的龍頭企業所發行的可轉債。”毫無疑問，可轉債兼具股性和債性,不失為復雜環境中投資者應對不確定性的一個較好選擇。
