作者 研究發展部 王和俊 孫妙
一、供給側結構性改革背景
金(jin)(jin)融(rong)來(lai)源于(yu)實體(ti)、附(fu)著于(yu)實體(ti)、服務(wu)于(yu)實體(ti)，作為(wei)(wei)(wei)開展(zhan)(zhan)資管業務(wu)的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)機構，信托(tuo)業一直順(shun)應中(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)形勢變化，在中(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)不斷發(fa)展(zhan)(zhan)中(zhong)(zhong)提供稀缺的(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)服務(wu)。中(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)在經歷30多年(nian)的(de)(de)(de)(de)高速增長(chang)后，步入新(xin)(xin)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)階段(duan)，是謂“新(xin)(xin)常態”，增速下(xia)調、結構調整、動力轉換成(cheng)為(wei)(wei)(wei)基(ji)本特(te)征。中(zhong)(zhong)央在深刻把(ba)握“新(xin)(xin)常態”規律的(de)(de)(de)(de)基(ji)礎上，提出“供給(gei)側結構性改(gai)革(ge)”，作為(wei)(wei)(wei)應對當前及今后一個(ge)相(xiang)當長(chang)的(de)(de)(de)(de)時期內中(zhong)(zhong)國經濟(ji)(ji)變化的(de)(de)(de)(de)總體(ti)思路。站在信托(tuo)業角度理解(jie)供給(gei)側結構性改(gai)革(ge)，探索供給(gei)側結構性改(gai)革(ge)給(gei)予的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)機會，是決定著信托(tuo)業順(shun)應改(gai)革(ge)潮流、把(ba)握經濟(ji)(ji)趨勢，成(cheng)功(gong)實現轉型發(fa)展(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵。
（一）供給側結構性改革(ge)內涵
供(gong)(gong)給(gei)側結構(gou)性改革(ge)(ge)(ge)提法最早源(yuan)自習近平總書記，“在(zai)適(shi)度(du)擴大(da)總需求(qiu)的同(tong)時(shi)，著(zhu)力加強供(gong)(gong)給(gei)側結構(gou)性改革(ge)(ge)(ge)，著(zhu)力提高供(gong)(gong)給(gei)體系(xi)質(zhi)量(liang)和效率”，并提出(chu)供(gong)(gong)給(gei)側結構(gou)性性改革(ge)(ge)(ge)包括“去產能、去庫(ku)存(cun)、去杠桿(gan)、降成本、補(bu)短(duan)板”五大(da)任務和“宏(hong)觀政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)穩、產業(ye)政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)準、微觀政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)實、社會政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)托(tuo)底(di)”五大(da)政(zheng)(zheng)策(ce)支柱。隨后(hou)，官方媒體多次發(fa)表對供(gong)(gong)給(gei)側結構(gou)性改革(ge)(ge)(ge)的權威(wei)解讀(du)，例如“供(gong)(gong)給(gei)側與需求(qiu)側并非割(ge)裂”、“供(gong)(gong)給(gei)側改革(ge)(ge)(ge)不同(tong)于(yu)西方的供(gong)(gong)給(gei)學派(pai)”等等，澄清了一些誤(wu)讀(du)和誤(wu)解。
綜合起(qi)來，“供給(gei)側結(jie)構(gou)性(xing)改革”的基本含(han)義是：用改革的辦法推進結(jie)構(gou)調(diao)整，減少無效(xiao)和低端供給(gei)，擴大有效(xiao)和中高端供給(gei)，增強(qiang)供給(gei)結(jie)構(gou)對需求變(bian)化(hua)的適應性(xing)和靈活(huo)性(xing)，提(ti)高全要素生(sheng)產率，使供給(gei)體(ti)系(xi)更(geng)好適應需求結(jie)構(gou)變(bian)化(hua)。要理(li)解供給(gei)側結(jie)構(gou)性(xing)改革的含(han)義，就必須深刻理(li)解三個關鍵點：
1、解(jie)決經濟(ji)增長瓶頸、實現長期(qi)平(ping)穩增長
中(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟(ji)步入新(xin)常(chang)態(tai)，經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)潛(qian)在水平低于以往(wang)，但仍(reng)有(you)維持中(zhong)(zhong)(zhong)等(deng)(deng)增(zeng)長(chang)速度的(de)(de)潛(qian)力(li)，供給側結構性改革實(shi)際(ji)就是充分(fen)釋(shi)放這(zhe)種中(zhong)(zhong)(zhong)等(deng)(deng)增(zeng)長(chang)潛(qian)力(li)的(de)(de)有(you)效手段。觀察各(ge)國經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展的(de)(de)歷史，尤(you)其是日本、韓國等(deng)(deng)二戰后發(fa)(fa)展起(qi)來的(de)(de)新(xin)興(xing)工業(ye)(ye)化國家發(fa)(fa)展的(de)(de)一(yi)般規律，可以看(kan)到(dao)增(zeng)速換擋是一(yi)種必(bi)然趨勢或(huo)者客觀事實(shi)。進(jin)入該階段后，由于人(ren)口紅利、資(zi)本積累所(suo)帶來的(de)(de)簡單(dan)外延式(shi)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)方式(shi)走到(dao)盡(jin)頭(tou)，而越(yue)發(fa)(fa)依靠技(ji)術進(jin)步推動經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)，優化經(jing)濟(ji)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)資(zi)源配置，使(shi)得技(ji)術水平不(bu)斷(duan)提(ti)(ti)高，通(tong)過復雜的(de)(de)內涵式(shi)全要(yao)素生(sheng)產(chan)(chan)率提(ti)(ti)高實(shi)現(xian)經(jing)濟(ji)增(zeng)長(chang)成為必(bi)然選擇。這(zhe)就要(yao)求勞動力(li)、資(zi)本、土地等(deng)(deng)各(ge)種經(jing)濟(ji)要(yao)素重新(xin)調(diao)整和(he)配置，流向具有(you)更高生(sheng)產(chan)(chan)效率、代表(biao)先進(jin)技(ji)術水平的(de)(de)產(chan)(chan)業(ye)(ye)部(bu)門，呈現(xian)出落后產(chan)(chan)能的(de)(de)淘汰和(he)新(xin)型(xing)產(chan)(chan)業(ye)(ye)的(de)(de)興(xing)起(qi)，實(shi)現(xian)整個中(zhong)(zhong)(zhong)國經(jing)濟(ji)發(fa)(fa)展動力(li)的(de)(de)轉(zhuan)換。不(bu)難看(kan)出，要(yao)實(shi)現(xian)這(zhe)種轉(zhuan)變，需要(yao)對產(chan)(chan)業(ye)(ye)進(jin)行調(diao)整和(he)升級，實(shi)際(ji)上就是需要(yao)生(sheng)產(chan)(chan)部(bu)門即(ji)供給側進(jin)行相應的(de)(de)結構性調(diao)整。
2、經濟(ji)調整思路從(cong)需求(qiu)刺激轉向有效供給
過去幾十年，無(wu)(wu)論(lun)是英美發達國家還是我國，對宏觀經(jing)濟(ji)(ji)運行(xing)調控主要遵循凱恩斯主義的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)刺(ci)激框架，手段上綜合采用貨幣政(zheng)策和財政(zheng)政(zheng)策，以短(duan)期(qi)擴張總(zong)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)來增加(jia)生產(chan)(chan)(chan)、就業(ye)和收入(ru)，以達到保持經(jing)濟(ji)(ji)增長的(de)(de)目的(de)(de)。目前，中(zhong)國經(jing)濟(ji)(ji)已經(jing)步入(ru)新(xin)(xin)常態(tai)，經(jing)過多年發展，基本淺層次需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)都等(deng)(deng)(deng)到了一(yi)(yi)定滿足，由(you)人口總(zong)量(liang)(liang)(liang)增加(jia)帶(dai)(dai)來的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)增加(jia)已經(jing)轉向(xiang)人口流動和收入(ru)提高帶(dai)(dai)來的(de)(de)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)升級(ji)，這(zhe)種需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)的(de)(de)升級(ji)并(bing)未獲得充(chong)分的(de)(de)滿足，大(da)(da)量(liang)(liang)(liang)資(zi)源(yuan)仍然鎖定在低(di)端無(wu)(wu)效(xiao)(xiao)行(xing)業(ye)進行(xing)無(wu)(wu)效(xiao)(xiao)供(gong)(gong)給，造成了供(gong)(gong)給側(ce)與(yu)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)側(ce)的(de)(de)不(bu)匹配，供(gong)(gong)給側(ce)并(bing)未適(shi)應需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)側(ce)的(de)(de)變化(hua)(hua)。這(zhe)一(yi)(yi)方面造成鋼(gang)鐵、水(shui)(shui)泥、煤炭等(deng)(deng)(deng)傳統制造業(ye)產(chan)(chan)(chan)能過剩、產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)滯銷、整體利潤陷(xian)入(ru)負增長，另一(yi)(yi)方面消(xiao)費(fei)相關行(xing)業(ye)尤其是高品(pin)(pin)質消(xiao)費(fei)領域供(gong)(gong)應不(bu)足，如(ru)電器(qi)及電子產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)、食品(pin)(pin)、服裝化(hua)(hua)妝品(pin)(pin)、奢侈品(pin)(pin)、乳制品(pin)(pin)、香料化(hua)(hua)工品(pin)(pin)、醫藥品(pin)(pin)等(deng)(deng)(deng)等(deng)(deng)(deng)，甚(shen)至需(xu)(xu)要通過大(da)(da)量(liang)(liang)(liang)進口來滿足。對于金融機(ji)構(gou)來說，原來由(you)于需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)刺(ci)激帶(dai)(dai)來的(de)(de)投資(zi)機(ji)會(hui)(hui)顯(xian)然將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)逐漸讓渡給有(you)效(xiao)(xiao)供(gong)(gong)給帶(dai)(dai)來的(de)(de)投資(zi)機(ji)會(hui)(hui)，比如(ru)過去大(da)(da)量(liang)(liang)(liang)低(di)效(xiao)(xiao)重復性或者階段性過剩的(de)(de)投資(zi)涌入(ru)鋼(gang)鐵、水(shui)(shui)泥、房地產(chan)(chan)(chan)、基礎設施建設等(deng)(deng)(deng)帶(dai)(dai)來的(de)(de)地產(chan)(chan)(chan)信(xin)托(tuo)、政(zheng)信(xin)業(ye)務、礦產(chan)(chan)(chan)信(xin)托(tuo)等(deng)(deng)(deng)主流業(ye)務，未來將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)轉向(xiang)圍繞(rao)居民消(xiao)費(fei)升級(ji)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)的(de)(de)領域，如(ru)醫療、教育、養老等(deng)(deng)(deng)等(deng)(deng)(deng)，催生新(xin)(xin)興產(chan)(chan)(chan)業(ye)的(de)(de)大(da)(da)量(liang)(liang)(liang)投資(zi)機(ji)會(hui)(hui)。供(gong)(gong)給側(ce)結構(gou)性改革無(wu)(wu)疑將(jiang)(jiang)會(hui)(hui)在上述(shu)此消(xiao)彼長的(de)(de)過程中(zhong)，驅動金融資(zi)源(yuan)向(xiang)新(xin)(xin)興領域前進。
3、與海外國(guo)家供給側改革大相徑(jing)庭(ting)
供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)(ge)的政(zheng)策(ce)思想源(yuan)頭可(ke)追溯(su)到供(gong)給(gei)學派的主(zhu)張(zhang)和(he)(he)上(shang)(shang)個世紀(ji)70-80年(nian)代(dai)英美等(deng)國(guo)供(gong)給(gei)側(ce)改(gai)革(ge)(ge)的歷(li)史(shi)經驗(yan)，但(dan)與上(shang)(shang)述(shu)源(yuan)于(yu)相比，中(zhong)國(guo)的供(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革(ge)(ge)有其(qi)(qi)獨特(te)的歷(li)史(shi)背(bei)景(jing)和(he)(he)手段措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)，與海(hai)外經驗(yan)根本不(bu)(bu)(bu)(bu)是一回事。上(shang)(shang)個世紀(ji)70年(nian)代(dai)，石油危(wei)機導(dao)致(zhi)美英等(deng)國(guo)陷入經濟(ji)增長滯(zhi)脹的局(ju)面，隨著里根和(he)(he)撒切(qie)爾開啟基于(yu)供(gong)給(gei)學派的一系(xi)列改(gai)革(ge)(ge)措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)，包(bao)括減(jian)稅、鼓(gu)勵(li)競(jing)(jing)爭、激發企(qi)(qi)業(ye)效率、國(guo)企(qi)(qi)改(gai)革(ge)(ge)、消減(jian)社會(hui)福利(li)等(deng)，經濟(ji)迅(xun)速擺脫(tuo)滯(zhi)脹局(ju)面，步入復蘇過程中(zhong)。中(zhong)國(guo)的供(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革(ge)(ge)與其(qi)(qi)相比，相同之處在于(yu)均把(ba)優化(hua)供(gong)給(gei)體系(xi)、優化(hua)生產(chan)(chan)(chan)要素配(pei)置、提高全要素生產(chan)(chan)(chan)率，進而(er)(er)提高潛(qian)在產(chan)(chan)(chan)出(chu)能力，不(bu)(bu)(bu)(bu)同之處在于(yu)雙方所(suo)(suo)處的歷(li)史(shi)時代(dai)背(bei)景(jing)和(he)(he)相關約束(shu)條件不(bu)(bu)(bu)(bu)一樣(yang)，這決定了中(zhong)國(guo)供(gong)給(gei)側(ce)結構性(xing)改(gai)革(ge)(ge)所(suo)(suo)采(cai)(cai)取(qu)的具體措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)也不(bu)(bu)(bu)(bu)會(hui)相同，比如(ru)根本所(suo)(suo)有制不(bu)(bu)(bu)(bu)同導(dao)致(zhi)的國(guo)企(qi)(qi)改(gai)革(ge)(ge)和(he)(he)鼓(gu)勵(li)競(jing)(jing)爭措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)不(bu)(bu)(bu)(bu)會(hui)采(cai)(cai)取(qu)簡單的私有化(hua)，再(zai)比如(ru)兩者金(jin)融市場(chang)狀況(kuang)不(bu)(bu)(bu)(bu)一樣(yang)而(er)(er)不(bu)(bu)(bu)(bu)會(hui)采(cai)(cai)取(qu)簡單的緊縮(suo)貨幣政(zheng)策(ce)，還有，兩者的社會(hui)福利(li)水平(ping)不(bu)(bu)(bu)(bu)一樣(yang)致(zhi)使我們不(bu)(bu)(bu)(bu)僅不(bu)(bu)(bu)(bu)會(hui)采(cai)(cai)取(qu)削(xue)減(jian)社會(hui)福利(li)的措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)，反而(er)(er)會(hui)基于(yu)解決去產(chan)(chan)(chan)能引致(zhi)失業(ye)的目的增加社會(hui)福利(li)托底措(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)(cuo)施(shi)。
（二）“三去一降一補”五大(da)任務(wu)
供(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)給(gei)側(ce)結(jie)(jie)構(gou)性(xing)改革是(shi)我(wo)國未(wei)來(lai)(lai)相當長時期內的(de)發展(zhan)主軸，是(shi)中(zhong)央對(dui)于中(zhong)國經濟發展(zhan)階(jie)段性(xing)特點(dian)和任務(wu)的(de)總結(jie)(jie)，作好(hao)(hao)供(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)給(gei)側(ce)結(jie)(jie)構(gou)性(xing)改革關系到未(wei)來(lai)(lai)中(zhong)國經濟能否持續保(bao)持中(zhong)速增長，一切(qie)的(de)宏觀調控(kong)、產(chan)業政策、金融(rong)政策都要圍繞(rao)該(gai)目標和任務(wu)進行。具(ju)體來(lai)(lai)講，推動(dong)供(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)給(gei)側(ce)結(jie)(jie)構(gou)性(xing)改革，我(wo)們有五大具(ju)體任務(wu)，即“去(qu)(qu)(qu)產(chan)能、去(qu)(qu)(qu)庫存、去(qu)(qu)(qu)杠桿、降成(cheng)本(ben)、補短板”。這五大重點(dian)任務(wu)實際(ji)針對(dui)著現階(jie)段制約(yue)我(wo)國經濟發展(zhan)的(de)主要問題(ti)(ti)，比如部分產(chan)能過(guo)(guo)剩、房地(di)產(chan)庫存過(guo)(guo)高(gao)(gao)、地(di)方(fang)政府和企(qi)業債務(wu)負擔過(guo)(guo)大、社會融(rong)資成(cheng)本(ben)過(guo)(guo)高(gao)(gao)及中(zhong)小企(qi)業融(rong)資困難、居民升級消費需求和民生需求設施(shi)及服務(wu)供(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)給(gei)不足等(deng)等(deng)，解決好(hao)(hao)上述(shu)問題(ti)(ti)，供(gong)(gong)(gong)(gong)(gong)給(gei)側(ce)結(jie)(jie)構(gou)性(xing)改革才會取得(de)實質(zhi)進展(zhan)，中(zhong)國經濟才能釋放潛在(zai)增長速度(du)。那么，五大任務(wu)具(ju)體如何(he)理(li)解？尤其是(shi)站在(zai)金融(rong)角度(du)、信托角度(du)如何(he)理(li)解？
一去產(chan)(chan)能。鋼(gang)鐵、有(you)色金(jin)屬、水泥、紡織、服裝等(deng)行(xing)業供給過剩(sheng)、大(da)(da)量(liang)(liang)庫存(cun)積壓，價(jia)格(ge)(ge)一降(jiang)再降(jiang)，甚至低于生產(chan)(chan)成(cheng)本，但(dan)仍然無(wu)(wu)法(fa)達到市(shi)場出清的狀態，導致(zhi)上述行(xing)業存(cun)在大(da)(da)量(liang)(liang)僵尸企業、沉淀了(le)大(da)(da)量(liang)(liang)人財物資(zi)(zi)源，不(bu)僅(jin)造(zao)成(cheng)了(le)極大(da)(da)的資(zi)(zi)源浪費(fei)，使得價(jia)格(ge)(ge)扭曲(qu)，無(wu)(wu)法(fa)將資(zi)(zi)源流向高效行(xing)業，對新興(xing)產(chan)(chan)業發展造(zao)成(cheng)拖累，而且容易(yi)引發金(jin)融(rong)風險，沖擊整(zheng)個金(jin)融(rong)市(shi)場。在供給側結構性(xing)改革背景下，上述行(xing)業未(wei)來(lai)將會通過多種方式進(jin)行(xing)去產(chan)(chan)能，如并購重組、海(hai)外(wai)輸出、升級轉型等(deng)等(deng)，這(zhe)無(wu)(wu)疑(yi)又將給金(jin)融(rong)機構帶來(lai)許多投資(zi)(zi)機會。
二是去(qu)庫(ku)存(cun)(cun)。除了產(chan)能過(guo)剩行(xing)(xing)業(ye)(ye)大量(liang)庫(ku)存(cun)(cun)積壓(ya)以外(wai)，房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)行(xing)(xing)業(ye)(ye)也(ye)存(cun)(cun)在階(jie)段(duan)性(xing)(xing)庫(ku)存(cun)(cun)過(guo)高的(de)困境(jing)，尤(you)其是三(san)四(si)線城(cheng)市，地(di)(di)(di)產(chan)庫(ku)存(cun)(cun)數(shu)量(liang)更高、去(qu)化(hua)周(zhou)期拉長到幾年甚至(zhi)十數(shu)年的(de)地(di)(di)(di)步。房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)業(ye)(ye)在整個(ge)國民經濟中支柱作用明顯(xian)(xian)，牽(qian)涉產(chan)業(ye)(ye)眾多(duo)，大量(liang)庫(ku)存(cun)(cun)積壓(ya)的(de)結果(guo)，會導(dao)致(zhi)產(chan)業(ye)(ye)拉動效(xiao)率降低(di)、地(di)(di)(di)方(fang)政府財政收入銳減(jian)、銀(yin)行(xing)(xing)信托等(deng)金融(rong)(rong)機構(gou)風險(xian)暴露壓(ya)力加大。房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)去(qu)庫(ku)存(cun)(cun)是因時因地(di)(di)(di)、長期的(de)艱難過(guo)程，將對采(cai)(cai)取多(duo)種手段(duan)并行(xing)(xing)，一(yi)方(fang)面(mian)采(cai)(cai)用貨幣、金融(rong)(rong)、財稅、人口政策刺(ci)激有(you)效(xiao)需求，另一(yi)方(fang)面(mian)房(fang)(fang)地(di)(di)(di)產(chan)內部進行(xing)(xing)總量(liang)和結構(gou)控制，如三(san)四(si)線城(cheng)市土地(di)(di)(di)供應(ying)縮減(jian)、減(jian)少別墅和大面(mian)積住宅供應(ying)、進行(xing)(xing)普通住宅向(xiang)保障(zhang)房(fang)(fang)和安(an)置(zhi)房(fang)(fang)轉化(hua)、控制無效(xiao)商業(ye)(ye)地(di)(di)(di)產(chan)供應(ying)、發展租賃市場(chang)促進庫(ku)存(cun)(cun)消(xiao)化(hua)等(deng)等(deng)。這種變化(hua)，顯(xian)(xian)然將引導(dao)金融(rong)(rong)機構(gou)的(de)投資(zi)行(xing)(xing)為，尋找結構(gou)性(xing)(xing)機會，避(bi)開相應(ying)的(de)高庫(ku)存(cun)(cun)風險(xian)，更多(duo)的(de)投向(xiang)有(you)真實需求和剛(gang)性(xing)(xing)需求的(de)地(di)(di)(di)產(chan)類型和區域。
三是(shi)去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)。去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)實際與(yu)防范和化解金融(rong)風(feng)險(xian)息息相(xiang)關，地(di)方政府(fu)和企業(ye)的(de)債(zhai)(zhai)務(wu)負(fu)擔過大、杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)水平過高(gao)，是(shi)去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)的(de)主(zhu)要對(dui)象，目前業(ye)已進行(xing)的(de)地(di)方政府(fu)債(zhai)(zhai)務(wu)清理、置換、規范融(rong)資(zi)(zi)、大力推進PPP，以(yi)及證(zheng)券市場去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)、鼓(gu)(gu)勵企業(ye)股(gu)權(quan)融(rong)資(zi)(zi)、增加(jia)直接融(rong)資(zi)(zi)渠道、鼓(gu)(gu)勵銀行(xing)債(zhai)(zhai)轉(zhuan)股(gu)、允許(xu)僵尸企業(ye)清算(suan)重組等(deng)等(deng)，都(dou)是(shi)去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)的(de)方式。去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)的(de)過程與(yu)金融(rong)機構最為直接相(xiang)關，對(dui)于(yu)去(qu)杠(gang)(gang)桿(gan)(gan)的(de)領(ling)域(yu)，銀行(xing)、信(xin)托等(deng)金融(rong)機構需要轉(zhuan)變思路，由(you)債(zhai)(zhai)權(quan)融(rong)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)逐步轉(zhuan)向股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)業(ye)務(wu)，比如多進行(xing)股(gu)權(quan)投資(zi)(zi)、基金化投資(zi)(zi)，以(yi)創(chuang)新融(rong)資(zi)(zi)方式代替傳統主(zhu)體信(xin)用融(rong)資(zi)(zi)方式，比如多進行(xing)資(zi)(zi)產證(zheng)券化融(rong)資(zi)(zi)。
四是降(jiang)成(cheng)(cheng)(cheng)本。近(jin)年(nian)中(zhong)國經營環(huan)境變(bian)化，由人力、環(huan)境、資金(jin)(jin)(jin)、稅(shui)收等(deng)多(duo)個方(fang)面帶(dai)來(lai)的企(qi)(qi)(qi)業(ye)成(cheng)(cheng)(cheng)本快(kuai)速(su)上漲，對(dui)于企(qi)(qi)(qi)業(ye)競爭能力構成(cheng)(cheng)(cheng)較(jiao)大沖擊，站在金(jin)(jin)(jin)融(rong)機構角度(du)，供給(gei)側機構性改革背景下，通(tong)過創(chuang)(chuang)新金(jin)(jin)(jin)融(rong)服務(wu)供給(gei)，降(jiang)低實體(ti)企(qi)(qi)(qi)業(ye)融(rong)資成(cheng)(cheng)(cheng)本成(cheng)(cheng)(cheng)為最主要、最應負擔的任務(wu)。一(yi)方(fang)面，對(dui)于中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)、廣大個人等(deng)傳統金(jin)(jin)(jin)融(rong)覆蓋(gai)較(jiao)淺(qian)或(huo)者難(nan)以覆蓋(gai)的地方(fang)，未來(lai)將(jiang)會鼓(gu)勵(li)提供金(jin)(jin)(jin)融(rong)服務(wu)，并(bing)在此基(ji)礎上通(tong)過總結(jie)經驗、完善信用評估(gu)體(ti)系、提高風(feng)險控制技術(shu)手段等(deng)方(fang)式降(jiang)低成(cheng)(cheng)(cheng)本；另一(yi)方(fang)面，對(dui)于融(rong)資成(cheng)(cheng)(cheng)本較(jiao)高的企(qi)(qi)(qi)業(ye)，將(jiang)鼓(gu)勵(li)增加(jia)直接融(rong)資、增加(jia)標(biao)準(zhun)化融(rong)資、鼓(gu)勵(li)創(chuang)(chuang)新性融(rong)資（ABS、結(jie)構化融(rong)資）、適度(du)增加(jia)股權融(rong)資等(deng)方(fang)式降(jiang)低融(rong)資成(cheng)(cheng)(cheng)本。在該(gai)過程中(zhong)，金(jin)(jin)(jin)融(rong)機構將(jiang)擴大業(ye)務(wu)范圍、進入更多(duo)非(fei)傳統主流業(ye)務(wu)領域，另外也將(jiang)增加(jia)新型金(jin)(jin)(jin)融(rong)產品創(chuang)(chuang)設(she)。
五是(shi)(shi)(shi)(shi)補(bu)短板(ban)。供(gong)(gong)給(gei)側結構性改革的(de)主(zhu)要出發(fa)點是(shi)(shi)(shi)(shi)供(gong)(gong)需(xu)(xu)不匹配、供(gong)(gong)給(gei)不適應(ying)(ying)需(xu)(xu)求的(de)變化，補(bu)短板(ban)就是(shi)(shi)(shi)(shi)彌補(bu)供(gong)(gong)給(gei)短板(ban)，增加(jia)符合(he)市(shi)場需(xu)(xu)求、代(dai)表未來趨勢(shi)的(de)產(chan)業的(de)供(gong)(gong)應(ying)(ying)。具(ju)體來說(shuo)，包括許多方面：一是(shi)(shi)(shi)(shi)符合(he)民生需(xu)(xu)求的(de)設施(shi)服(fu)務供(gong)(gong)應(ying)(ying)，例如養老、托兒、醫療(liao)等(deng)方面嚴重(zhong)供(gong)(gong)應(ying)(ying)不足；二是(shi)(shi)(shi)(shi)市(shi)場急需(xu)(xu)、現已存(cun)在嚴重(zhong)供(gong)(gong)應(ying)(ying)不足的(de)基礎設施(shi)產(chan)品(pin)(pin)，如環保設施(shi)、軌道交通、地下管廊、停車(che)場等(deng)等(deng)；三是(shi)(shi)(shi)(shi)代(dai)表未來趨勢(shi)的(de)新興產(chan)業，比如新能(neng)源汽車(che)、物聯(lian)網(wang)、新能(neng)源、高端制(zhi)造等(deng)等(deng)；四是(shi)(shi)(shi)(shi)代(dai)表需(xu)(xu)求升級的(de)高端消(xiao)費品(pin)(pin)，比如乳(ru)制(zhi)品(pin)(pin)、家(jia)(jia)居用(yong)品(pin)(pin)、高端電子產(chan)品(pin)(pin)等(deng)等(deng)。上述領域產(chan)品(pin)(pin)將會被國家(jia)(jia)創(chuang)造條(tiao)件，高度鼓勵發(fa)展(zhan)，相應(ying)(ying)的(de)財稅金融(rong)政策(ce)、準入(ru)(ru)限(xian)制(zhi)放寬等(deng)都(dou)會逐(zhu)步實施(shi)，產(chan)業發(fa)展(zhan)前景空間巨大，是(shi)(shi)(shi)(shi)金融(rong)投資機構介(jie)入(ru)(ru)的(de)重(zhong)中(zhong)之重(zhong)。
二、供給側結構性(xing)改革帶(dai)來的發(fa)展機會(hui)
在(zai)供(gong)給側結構性(xing)改(gai)革總體思路下(xia)，隨(sui)著“三去一降(jiang)一補”五大重點任務的(de)(de)逐步落實，中國經濟將(jiang)會(hui)出(chu)現(xian)新的(de)(de)積極變化(hua)，在(zai)此過(guo)程中，會(hui)衍生許多的(de)(de)產業(ye)發展(zhan)趨勢(shi)，抓住(zhu)趨勢(shi)、順勢(shi)而為，將(jiang)會(hui)為金(jin)融(rong)機構，尤其是信托(tuo)業(ye)創(chuang)造許多的(de)(de)發展(zhan)機會(hui)。實際上，在(zai)供(gong)給側結構性(xing)改(gai)革背景(jing)下(xia)，并(bing)購重組、綠色金(jin)融(rong)、新興產業(ye)、消費和小微金(jin)融(rong)、基建PPP等領域的(de)(de)投(tou)融(rong)資機會(hui)眾多。
（一）并購重組
供(gong)給(gei)側改(gai)革是(shi)結構改(gai)革，需調整(zheng)比例，提高效(xiao)率(lv)，通過創新來(lai)提供(gong)有(you)效(xiao)新供(gong)給(gei)，同(tong)時需去產能去杠(gang)桿，讓資(zi)金流到應(ying)該流向的領域和優質企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)。目前很多僵尸企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)有(you)相(xiang)當比例是(shi)國有(you)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)，除有(you)的銀行(xing)為規(gui)避(bi)不(bu)良債(zhai)權，不(bu)遺余力地(di)(di)為“僵尸企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)”進行(xing)“輸血(xue)式”續貸之外，一(yi)些地(di)(di)方政府在(zai)以GDP增長為導向的政績考(kao)核壓力下，為維持(chi)當下的經濟繁榮(rong)、就(jiu)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)充分(fen)和社會穩定的局面(mian)，為“僵尸企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)”提供(gong)隱(yin)性擔(dan)保。隨著供(gong)給(gei)側去產能等改(gai)革措施加速(su)(su)落地(di)(di)，國企(qi)(qi)(qi)的兼并重組將提速(su)(su)，信托公司可(ke)以發揮自(zi)己(ji)實業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)投行(xing)的優勢，充分(fen)利用(yong)多層次資(zi)本市(shi)場，按照“做好增量、盤活存(cun)量、主動減量”的思路，大(da)力發展企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)并購重組業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)，支持(chi)產業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)整(zheng)合以及僵尸企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)清理。
具體而言，信托(tuo)公(gong)司(si)可(ke)(ke)(ke)支(zhi)持落后(hou)產(chan)(chan)(chan)業整合，大(da)力(li)解決(jue)僵尸(shi)企(qi)業，釋放資本。通過(guo)(guo)并(bing)購和清退(tui)，減少企(qi)業數(shu)量，提(ti)高產(chan)(chan)(chan)業集中度，化(hua)解鋼鐵、水泥、煤炭、玻璃等傳統產(chan)(chan)(chan)業過(guo)(guo)剩矛盾。以(yi)(yi)并(bing)購重組的方式(shi)代替破(po)產(chan)(chan)(chan)清算，幫助企(qi)業“安(an)樂死”，還可(ke)(ke)(ke)以(yi)(yi)較好解決(jue)職(zhi)工(gong)安(an)置(zhi)等問題，降低社會風險。信托(tuo)公(gong)司(si)可(ke)(ke)(ke)發展資產(chan)(chan)(chan)重組業務，提(ti)高國(guo)企(qi)經營效益，激發創造(zao)力(li)，改(gai)善資源配(pei)置(zhi)現狀，比如對于自然資源壟斷性行業，可(ke)(ke)(ke)以(yi)(yi)從(cong)不同(tong)環節入手分拆業務，幫助引進(jin)民營資本，增強競爭力(li)。信托(tuo)公(gong)司(si)還可(ke)(ke)(ke)提(ti)供配(pei)套服(fu)務幫助國(guo)有企(qi)業、上(shang)市公(gong)司(si)等通過(guo)(guo)并(bing)購等方式(shi)跨界轉型，助力(li)企(qi)業創新、發展新的有潛力(li)業務，提(ti)高未來(lai)增長動(dong)力(li)。
（二）綠色金融
在目(mu)前市(shi)場條(tiao)件(jian)下，部(bu)分高(gao)污染、低效能(neng)(neng)的(de)(de)(de)傳統產(chan)業(ye)產(chan)能(neng)(neng)嚴重(zhong)過剩，這些(xie)自然(ran)資源的(de)(de)(de)使用(yong)者(zhe)大多無需為(wei)環(huan)(huan)境(jing)(jing)污染、生(sheng)態(tai)破壞(huai)等負外部(bu)性付費(fei)，因而(er)導(dao)致了過度消耗、過度污染的(de)(de)(de)傾(qing)向。企業(ye)實際付出成(cheng)(cheng)本(ben)偏低，有(you)利可圖，使得(de)本(ben)已過剩行(xing)業(ye)繼續吸納資源，過剩更為(wei)嚴重(zhong)。綠(lv)色金融(rong)(rong)指金融(rong)(rong)部(bu)門把環(huan)(huan)境(jing)(jing)保護(hu)作為(wei)一(yi)項基(ji)本(ben)政策，利用(yong)信貸(dai)、債券、股(gu)票等相關的(de)(de)(de)一(yi)些(xie)金融(rong)(rong)工(gong)具和(he)服務，把與環(huan)(huan)境(jing)(jing)條(tiao)件(jian)相關的(de)(de)(de)潛在的(de)(de)(de)回報、風(feng)險和(he)成(cheng)(cheng)本(ben)都要融(rong)(rong)合(he)在金融(rong)(rong)經營活動中計(ji)量，注重(zhong)對生(sheng)態(tai)環(huan)(huan)境(jing)(jing)的(de)(de)(de)保護(hu)以及(ji)環(huan)(huan)境(jing)(jing)污染的(de)(de)(de)治理，通(tong)過對社會經濟資源的(de)(de)(de)引(yin)導(dao)，促進社會的(de)(de)(de)可持續發展。
在我國(guo)經濟(ji)總體L形走勢短期難(nan)以扭轉的(de)(de)背景下(xia)，綠色金融(rong)將有效優化(hua)生產(chan)要(yao)素(su)的(de)(de)供給(gei)結構，削減傳(chuan)統產(chan)業(ye)過(guo)剩產(chan)能(neng)，去庫存，促進(jin)新興(xing)產(chan)業(ye)加(jia)速(su)發(fa)展。通(tong)過(guo)綠色金融(rong)產(chan)品(pin)，資(zi)本要(yao)素(su)供給(gei)向(xiang)高效率、低污染的(de)(de)環(huan)保節(jie)能(neng)行業(ye)傾斜。目前，綠色金融(rong)已寫入“十三五”規劃綱要(yao)，并(bing)且成為(wei)今年G20會議重要(yao)議題。
信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司可發(fa)揮制度優勢，從資產(chan)定價(jia)和資源(yuan)(yuan)配置兩(liang)個(ge)方面支(zhi)持綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)發(fa)展。一(yi)方面，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司可以(yi)(yi)幫助對(dui)自然資源(yuan)(yuan)和環(huan)境(jing)成(cheng)本(ben)合(he)理定價(jia)。借助于金(jin)融(rong)交(jiao)易的資產(chan)定價(jia)功能(neng)(neng)，綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)市場能(neng)(neng)夠實現環(huan)境(jing)污染、生態破壞等負外(wai)部(bu)性(xing)的內部(bu)化，將(jiang)環(huan)境(jing)成(cheng)本(ben)納入(ru)資源(yuan)(yuan)價(jia)格，比如(ru)碳排(pai)放(fang)市場中，碳排(pai)放(fang)權(quan)不再(zai)免費，低效高污染的企業(ye)將(jiang)被迫以(yi)(yi)昂貴(gui)成(cheng)本(ben)購(gou)買排(pai)放(fang)權(quan)，因此逐步被高效、環(huan)保(bao)的競爭對(dui)手(shou)淘汰。碳排(pai)放(fang)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)將(jiang)成(cheng)為代表性(xing)業(ye)務之(zhi)一(yi)。另一(yi)方面，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司可發(fa)揮業(ye)務創新能(neng)(neng)力，為綠(lv)(lv)色(se)環(huan)保(bao)企業(ye)量(liang)身打造(zao)綠(lv)(lv)色(se)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)促進(jin)資源(yuan)(yuan)向綠(lv)(lv)色(se)產(chan)業(ye)配置。通過發(fa)行綠(lv)(lv)色(se)金(jin)融(rong)產(chan)品(pin)如(ru)綠(lv)(lv)色(se)信(xin)(xin)(xin)貸、綠(lv)(lv)色(se)資產(chan)證券化產(chan)品(pin)等，降低綠(lv)(lv)色(se)產(chan)業(ye)融(rong)資成(cheng)本(ben)提高其(qi)融(rong)資便利性(xing)，從而引導資本(ben)配置到綠(lv)(lv)色(se)環(huan)保(bao)服務型(xing)行業(ye)中。此外(wai)，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司未來(lai)還可加(jia)大股權(quan)投(tou)資基金(jin)、并購(gou)基金(jin)等在清潔(jie)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)領(ling)域的應用，充分發(fa)揮信(xin)(xin)(xin)托(tuo)資源(yuan)(yuan)整(zheng)合(he)優勢，實現產(chan)業(ye)資本(ben)與(yu)金(jin)融(rong)資本(ben)的深度融(rong)合(he)，帶動清潔(jie)能(neng)(neng)源(yuan)(yuan)領(ling)域的產(chan)業(ye)并購(gou)和整(zheng)合(he)。
（三(san)）新興(xing)產業(ye)
“供(gong)給側(ce)(ce)改(gai)革”五大經濟任務中(zhong)(zhong)的(de)“去產(chan)(chan)能(neng)(neng)”和“補短板”要(yao)求將(jiang)資(zi)源(yuan)要(yao)素從產(chan)(chan)能(neng)(neng)過剩、增(zeng)長空間有限的(de)產(chan)(chan)業中(zhong)(zhong)釋放(fang)出來，為提(ti)供(gong)中(zhong)(zhong)高(gao)(gao)端消費服務的(de)“朝陽產(chan)(chan)業”輸送更(geng)多的(de)勞動(dong)力(li)(li)、資(zi)金(jin)、金(jin)融(rong)和技(ji)術(shu)(shu)。科(ke)技(ji)是第(di)一(yi)生(sheng)產(chan)(chan)力(li)(li)，科(ke)技(ji)創新(xin)會產(chan)(chan)生(sheng)乘數效(xiao)應(ying)(ying)，成為供(gong)給側(ce)(ce)最重要(yao)的(de)生(sheng)產(chan)(chan)動(dong)力(li)(li)，信(xin)托公司應(ying)(ying)該抓(zhua)住“補短板”政策的(de)有利時機，大力(li)(li)支(zhi)持節能(neng)(neng)環保、生(sheng)物技(ji)術(shu)(shu)、信(xin)息技(ji)術(shu)(shu)、智能(neng)(neng)制造、高(gao)(gao)端裝備、新(xin)能(neng)(neng)源(yuan)、新(xin)材料等新(xin)興產(chan)(chan)業，支(zhi)持企業技(ji)術(shu)(shu)改(gai)造和設(she)備更(geng)新(xin)，創新(xin)金(jin)融(rong)支(zhi)持方式，提(ti)高(gao)(gao)企業技(ji)術(shu)(shu)改(gai)造投資(zi)能(neng)(neng)力(li)(li)，加快技(ji)術(shu)(shu)、產(chan)(chan)品、業態等創新(xin)。
目前信托(tuo)業(ye)(ye)務(wu)主要集中在(zai)房(fang)地產、基(ji)(ji)建類等傳(chuan)統(tong)領域，對新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)較少。相比而(er)言，新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)大(da)(da)多處于成(cheng)長(chang)期，現金流(liu)較少且不(bu)穩定，適(shi)合抵押的(de)(de)資(zi)(zi)產不(bu)足(zu)，因(yin)此傳(chuan)統(tong)以(yi)融資(zi)(zi)為主的(de)(de)商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)很(hen)難再適(shi)用。信托(tuo)公司需要制(zhi)(zhi)定長(chang)遠的(de)(de)戰(zhan)略規劃和資(zi)(zi)源投(tou)(tou)入(ru)，轉變(bian)傳(chuan)統(tong)商業(ye)(ye)模(mo)式(shi)，如在(zai)資(zi)(zi)金運用模(mo)式(shi)上，由傳(chuan)統(tong)的(de)(de)債權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)逐漸向股權(quan)投(tou)(tou)資(zi)(zi)轉變(bian)，去適(shi)應新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)高成(cheng)長(chang)性、快(kuai)速(su)發展的(de)(de)特(te)點(dian)，從而(er)在(zai)資(zi)(zi)產管理(li)領域實(shi)現突(tu)破。信托(tuo)公司還需提高自身的(de)(de)專業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)管理(li)能力，并加強與(yu)政府和其(qi)他(ta)專業(ye)(ye)機構的(de)(de)合作，聯合組建新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)投(tou)(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金，吸(xi)引社會(hui)資(zi)(zi)本(ben)積(ji)極參與(yu)，支持鼓勵地方加大(da)(da)投(tou)(tou)入(ru)，支持種子期、初創成(cheng)長(chang)型中小(xiao)企(qi)業(ye)(ye)和戰(zhan)略性新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)、先進制(zhi)(zhi)造業(ye)(ye)加快(kuai)發展，為新興(xing)(xing)產業(ye)(ye)提供綜合的(de)(de)投(tou)(tou)融資(zi)(zi)服務(wu)。
（四(si)）消費和小微(wei)金融(rong)
供給側(ce)改革需(xu)(xu)要(yao)從提高(gao)供給質量出發(fa)，用改革的(de)(de)(de)辦法推(tui)進結(jie)(jie)構(gou)調整(zheng)，擴大(da)(da)有效(xiao)(xiao)供給。而與互(hu)聯(lian)網、大(da)(da)數(shu)據等(deng)結(jie)(jie)合的(de)(de)(de)小微金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)、消費金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)產(chan)(chan)業(ye)可以有效(xiao)(xiao)提升全要(yao)素生產(chan)(chan)率(lv)，從消費升級角(jiao)度(du)促進供給側(ce)改革。隨著經濟的(de)(de)(de)發(fa)展，我國(guo)居民消費能力顯(xian)著提高(gao)，傳(chuan)統(tong)保守的(de)(de)(de)消費觀念逐漸(jian)向超前、信(xin)用的(de)(de)(de)消費觀念轉變(bian)，而大(da)(da)數(shu)據、云計算、移(yi)動互(hu)聯(lian)技術快速發(fa)展，為消費金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)提供了無限可能。各(ge)種因素疊(die)加(jia)(jia)影(ying)響下，中(zhong)國(guo)消費金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)市場(chang)近(jin)年來(lai)迅猛增(zeng)長，有報(bao)告稱，2015年中(zhong)國(guo)消費信(xin)貸(dai)規模達19萬億(yi)(yi)，同比增(zeng)長23.3%，預計2019年達到(dao)41.1萬億(yi)(yi)。但是需(xu)(xu)要(yao)看到(dao)的(de)(de)(de)是，整(zheng)體而言我國(guo)小微金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)產(chan)(chan)業(ye)發(fa)展程度(du)還(huan)與發(fa)達國(guo)家有較大(da)(da)差距，以銀行為代(dai)表的(de)(de)(de)傳(chuan)統(tong)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)覆(fu)蓋率(lv)還(huan)很不夠(gou)，大(da)(da)量個人，小微企(qi)業(ye)都沒(mei)有得(de)到(dao)足夠(gou)的(de)(de)(de)信(xin)用服務。近(jin)年來(lai)國(guo)家政策上也在不斷鼓(gu)勵(li)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)、社會資(zi)本對這塊藍海領域加(jia)(jia)大(da)(da)發(fa)展和投資(zi)，如(ru)2016年3月政府工作報(bao)告再一次提及消費金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)，鼓(gu)勵(li)金(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)機(ji)構(gou)創新消費信(xin)貸(dai)產(chan)(chan)品(pin)。
信(xin)托公司可以發揮自己橫跨貨幣、資本(ben)和(he)(he)實業三大領域(yu)的優勢(shi)，打造“互聯網+消(xiao)費(fei)金融(rong)+信(xin)托”的新模式，利(li)用牌照優勢(shi)，跨領域(yu)進行金融(rong)創新，代替高(gao)利(li)率(lv)的民間金融(rong)和(he)(he)高(gao)利(li)貸，推動(dong)供給側提供更(geng)優質、更(geng)高(gao)效(xiao)、服務更(geng)便捷、成(cheng)本(ben)更(geng)可控(kong)的金融(rong)產(chan)品，通(tong)過對消(xiao)費(fei)的刺激(ji)和(he)(he)拉動(dong)，去庫存(cun)，降成(cheng)本(ben)，促進實體經(jing)濟發展。
具體(ti)來(lai)說(shuo)，信(xin)托公(gong)司可(ke)從以下(xia)幾(ji)個方(fang)向(xiang)發(fa)展消費金(jin)融業務。第(di)一是(shi)與消費金(jin)融平臺合(he)作(zuo)(zuo)，整合(he)運營體(ti)系(xi)，通過(guo)IT系(xi)統、互(hu)(hu)聯網(wang)技術(shu)等搭建基(ji)礎設施，為(wei)更多(duo)層次的(de)消費者提供(gong)優(you)質信(xin)貸服(fu)(fu)務。第(di)二(er)是(shi)共同打(da)造具有(you)公(gong)信(xin)力(li)的(de)數(shu)(shu)據(ju)平臺，完(wan)善(shan)中國個人信(xin)用(yong)(yong)(yong)(yong)體(ti)系(xi)建設。信(xin)用(yong)(yong)(yong)(yong)是(shi)最大的(de)社會資本，信(xin)用(yong)(yong)(yong)(yong)差(cha)別定(ding)(ding)(ding)價(jia)是(shi)定(ding)(ding)(ding)價(jia)的(de)核(he)心。完(wan)善(shan)信(xin)用(yong)(yong)(yong)(yong)定(ding)(ding)(ding)價(jia)機制，可(ke)以提高風(feng)(feng)險(xian)(xian)管理能(neng)力(li)，拓展業務覆蓋面(mian)。經(jing)過(guo)信(xin)托公(gong)司運營以后積累(lei)資產數(shu)(shu)據(ju)，使個人信(xin)貸資產變得更透明，有(you)助于增強(qiang)融資的(de)公(gong)信(xin)力(li)，同時提高平臺風(feng)(feng)控能(neng)力(li)，更好地(di)(di)為(wei)不同層次用(yong)(yong)(yong)(yong)戶提供(gong)差(cha)異化服(fu)(fu)務。第(di)三(san)是(shi)整合(he)服(fu)(fu)務渠道，推進(jin)(jin)跨界(jie)合(he)作(zuo)(zuo)。金(jin)融和互(hu)(hu)聯網(wang)的(de)融合(he)逐漸(jian)在加(jia)深，各種平臺蓬(peng)勃(bo)發(fa)展為(wei)消費者提供(gong)了更多(duo)選(xuan)擇，但是(shi)劣質平臺風(feng)(feng)險(xian)(xian)事故也頻發(fa)，造成了一些(xie)不好的(de)社會影(ying)響。通過(guo)信(xin)托公(gong)司的(de)介入，可(ke)以整合(he)服(fu)(fu)務渠道，扶持(chi)優(you)質平臺，通過(guo)資金(jin)合(he)作(zuo)(zuo)、股權投資等方(fang)式(shi)全面(mian)合(he)作(zuo)(zuo)，通過(guo)“互(hu)(hu)聯網(wang)+”進(jin)(jin)行類證券化的(de)標(biao)準化和市場風(feng)(feng)險(xian)(xian)定(ding)(ding)(ding)價(jia)，有(you)效地(di)(di)降低融資成本，并(bing)盤活這些(xie)行業的(de)存量(liang)，并(bing)刺激具有(you)消費場景的(de)需(xu)求增量(liang)。
（五）薪酬福(fu)利信托
供(gong)(gong)給側結構性改革(ge)過程(cheng)中(zhong)，去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)能(neng)、去(qu)(qu)(qu)杠桿、降成本等(deng)(deng)重點任(ren)務(wu)(wu)指(zhi)向僵尸企(qi)業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)處理(li)(li)、過剩(sheng)產(chan)(chan)能(neng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)清(qing)理(li)(li)，該(gai)過程(cheng)中(zhong)免不了(le)會出現(xian)(xian)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)清(qing)理(li)(li)分流及重新(xin)安(an)(an)置(zhi)(zhi)等(deng)(deng)問題。這是對于人(ren)(ren)(ren)力資源的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優化(hua)配置(zhi)(zhi)，低效過剩(sheng)行業人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)流向高效益有(you)前景的(de)(de)(de)(de)(de)(de)其(qi)他行業，尤其(qi)是產(chan)(chan)能(neng)過剩(sheng)集(ji)中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國有(you)企(qi)業，會出現(xian)(xian)大量需要(yao)補償、安(an)(an)置(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)員(yuan)(yuan)工(gong)。信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)破產(chan)(chan)隔(ge)離制度、資產(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)功能(neng)，就可以保證員(yuan)(yuan)工(gong)安(an)(an)置(zhi)(zhi)資金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財產(chan)(chan)獨(du)立(li)性，并以較(jiao)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資管(guan)理(li)(li)能(neng)力和賬戶(hu)管(guan)理(li)(li)體系為(wei)去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)能(neng)過程(cheng)中(zhong)出現(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)員(yuan)(yuan)分流提供(gong)(gong)較(jiao)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)載體方(fang)(fang)式，提供(gong)(gong)多(duo)種多(duo)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)業薪酬福利信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)服務(wu)(wu)，比如養老計(ji)劃、安(an)(an)居(ju)計(ji)劃、儲蓄計(ji)劃、員(yuan)(yuan)工(gong)補償計(ji)劃、補貼計(ji)劃等(deng)(deng)等(deng)(deng)一攬(lan)子的(de)(de)(de)(de)(de)(de)員(yuan)(yuan)工(gong)福利整體解決方(fang)(fang)案。因此(ci)，在去(qu)(qu)(qu)產(chan)(chan)能(neng)過程(cheng)中(zhong)，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)作為(wei)政策(ce)托(tuo)(tuo)(tuo)底的(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)(fang)式可以發揮(hui)較(jiao)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)作用，對信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)機構來(lai)說(shuo)，無疑又開辟了(le)新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事物(wu)管(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)業務(wu)(wu)。
（六）基建(jian)PPP領域
國內新型城(cheng)鎮化建(jian)設(she)還有空(kong)間(jian)(jian)，各類基礎設(she)施(shi)建(jian)設(she)遠未達到(dao)飽和，資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求量大，過去(qu)(qu)地(di)方(fang)政(zheng)府大包大攬、利用政(zheng)府信(xin)(xin)用大量舉債(zhai)建(jian)設(she)的(de)(de)(de)路(lu)子(zi)已(yi)經難以(yi)(yi)繼續實(shi)(shi)行，而此時國家(jia)啟動基建(jian)項目(mu)PPP模(mo)式(shi)，就(jiu)是(shi)(shi)著(zhu)眼于(yu)該問題(ti)的(de)(de)(de)解決(jue)。地(di)方(fang)政(zheng)府債(zhai)務(wu)負擔較(jiao)高，杠桿過高，融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本過高，是(shi)(shi)過去(qu)(qu)幾(ji)年的(de)(de)(de)發生的(de)(de)(de)現實(shi)(shi)。在供給側結(jie)構性改革背景下，去(qu)(qu)杠桿、降成本的(de)(de)(de)主(zhu)(zhu)要對(dui)象便是(shi)(shi)地(di)方(fang)政(zheng)府，所(suo)以(yi)(yi)PPP模(mo)式(shi)將會是(shi)(shi)基建(jian)融(rong)(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)新趨勢(shi)，政(zheng)府信(xin)(xin)用的(de)(de)(de)推(tui)出、民間(jian)(jian)資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)引入，債(zhai)務(wu)融(rong)(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)回縮、股(gu)權融(rong)(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)的(de)(de)(de)擴張，是(shi)(shi)今后基建(jian)項目(mu)的(de)(de)(de)主(zhu)(zhu)要特點。在這個過程中，信(xin)(xin)托(tuo)公(gong)司作(zuo)為(wei)金(jin)融(rong)(rong)機(ji)構，可(ke)(ke)承擔PPP項目(mu)資(zi)(zi)金(jin)安排方(fang)的(de)(de)(de)角色，甚至可(ke)(ke)以(yi)(yi)承擔公(gong)私合營(ying)中的(de)(de)(de)私方(fang)角色，總覽項目(mu)的(de)(de)(de)建(jian)設(she)、融(rong)(rong)資(zi)(zi)、運營(ying)，其(qi)中的(de)(de)(de)業務(wu)機(ji)會非(fei)常(chang)多。信(xin)(xin)托(tuo)產于(yu)PPP項目(mu)，既可(ke)(ke)作(zuo)為(wei)項目(mu)股(gu)權投資(zi)(zi)方(fang)，也可(ke)(ke)以(yi)(yi)為(wei)項目(mu)做債(zhai)權融(rong)(rong)資(zi)(zi)，還可(ke)(ke)以(yi)(yi)利用項目(mu)的(de)(de)(de)未來現金(jin)流做ABS，甚至以(yi)(yi)項目(mu)為(wei)整體對(dui)接資(zi)(zi)本市場上市融(rong)(rong)資(zi)(zi)，可(ke)(ke)以(yi)(yi)發揮作(zuo)用的(de)(de)(de)地(di)方(fang)較(jiao)多，是(shi)(shi)非(fei)常(chang)符(fu)合供給側結(jie)構性改革反向的(de)(de)(de)業務(wu)類型。
（七）資產證券(quan)化(hua)
供給側改革要求去杠桿降(jiang)成本，將資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)配(pei)置到(dao)更(geng)有效(xiao)的(de)(de)領(ling)域。而(er)大力拓(tuo)展資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)業務(wu)，可盤活(huo)金融(rong)(rong)資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)存量，優(you)化(hua)資(zi)(zi)本對經(jing)濟(ji)發展的(de)(de)供給模(mo)式，化(hua)解(jie)債務(wu)風險(xian)和流動性風險(xian)，從(cong)而(er)降(jiang)低融(rong)(rong)資(zi)(zi)成本，提(ti)高(gao)資(zi)(zi)源(yuan)(yuan)利用(yong)效(xiao)率，更(geng)好地促進實體(ti)經(jing)濟(ji)發展。對于信托公(gong)司來說，可充分(fen)發揮制度優(you)勢(shi)，利用(yong)長(chang)期積累的(de)(de)經(jing)驗，從(cong)僅充當資(zi)(zi)產(chan)獨立和風險(xian)隔離的(de)(de)特殊目的(de)(de)載體(ti)角色逐步轉變，在資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)過程中(zhong)提(ti)供功能(neng)一體(ti)化(hua)的(de)(de)升級版服(fu)務(wu)。這(zhe)樣信托公(gong)司在資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券化(hua)產(chan)品發行的(de)(de)主導權會(hui)大大提(ti)升，一方面可以提(ti)升專業能(neng)力更(geng)好助力實體(ti)經(jing)濟(ji)，另一方面，有利于信托公(gong)司找到(dao)新的(de)(de)盈利增(zeng)長(chang)點，提(ti)高(gao)利潤規(gui)模(mo)。
具體而言，在(zai)受托(tuo)職(zhi)責履行(xing)(xing)方面，以(yi)受托(tuo)人(ren)(ren)身(shen)份積極參與入池資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)標(biao)準確定(ding)、基礎資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)盡調(diao)、交易結構(gou)設計(ji)、信息(xi)披露(lu)、證(zheng)(zheng)券本(ben)息(xi)兌(dui)付清算等各(ge)項工作，成(cheng)(cheng)為(wei)投(tou)資(zi)者利益的全程守護者。在(zai)業(ye)(ye)務(wu)領域方面多(duo)元化(hua)發展：發展信貸資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化(hua)，幫助銀(yin)行(xing)(xing)對(dui)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)務(wu)進行(xing)(xing)精細化(hua)管理，實現商業(ye)(ye)銀(yin)行(xing)(xing)的輕資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)運作；發展個人(ren)(ren)消費(fei)(fei)貸款資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化(hua)業(ye)(ye)務(wu)，幫助平臺類互聯網(wang)巨(ju)頭(tou)和(he)一些(xie)優質(zhi)消費(fei)(fei)金融企(qi)業(ye)(ye)盤活優質(zhi)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，管理增量資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)，促進消費(fei)(fei)升級；發展企(qi)業(ye)(ye)資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化(hua)業(ye)(ye)務(wu)，從應收賬款、租賃資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)、商業(ye)(ye)物(wu)業(ye)(ye)等著手，以(yi)較低成(cheng)(cheng)本(ben)解(jie)決企(qi)業(ye)(ye)融資(zi)問題；發展不良資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)券化(hua)，對(dui)不良資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)合理定(ding)價，剝離重組，為(wei)金融機構(gou)減負，化(hua)解(jie)金融風(feng)險。在(zai)與市場機構(gou)合作方面，信托(tuo)公(gong)司可以(yi)發行(xing)(xing)人(ren)(ren)和(he)受托(tuo)人(ren)(ren)的身(shen)份，協助發起機構(gou)和(he)承銷機構(gou)參與部分證(zheng)(zheng)券化(hua)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)銷售(shou)，機構(gou)之間形成(cheng)(cheng)合作共贏的盈利模(mo)式。
三、供給側結(jie)構(gou)性改革背(bei)景下(xia)信托公司的轉(zhuan)型選擇
近兩年整個(ge)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)開啟轉(zhuan)型步伐，基(ji)于“收人之托(tuo)(tuo)(tuo)，代人理(li)財(cai)”的基(ji)本(ben)定(ding)位(wei)(wei)，轉(zhuan)向(xiang)資(zi)(zi)產管理(li)、財(cai)富管理(li)、投資(zi)(zi)銀行、受托(tuo)(tuo)(tuo)服務(wu)(wu)等具體業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)方(fang)向(xiang)。一(yi)方(fang)面信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)作(zuo)(zuo)為(wei)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)關(guan)系(xi)的制(zhi)度(du)(du)(du)載(zai)體，有(you)回(hui)歸本(ben)源(yuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)的傾向(xiang)；另一(yi)方(fang)面信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)作(zuo)(zuo)為(wei)持牌金(jin)(jin)融機構(gou)，承(cheng)擔著中(zhong)國分業(ye)(ye)(ye)(ye)監管、分業(ye)(ye)(ye)(ye)經(jing)營中(zhong)的獨特金(jin)(jin)融職能(neng)作(zuo)(zuo)用，開展相關(guan)的投融資(zi)(zi)金(jin)(jin)融業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)。任何(he)的行業(ye)(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型都有(you)其(qi)特定(ding)的歷史背景(jing)，觀察此次信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)型，實際是(shi)基(ji)于中(zhong)國經(jing)濟(ji)進入新(xin)常態，步入了(le)發(fa)展新(xin)階段的必然選(xuan)擇，長(chang)(chang)遠來看(kan)，待到條件成熟，信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)(ye)(ye)(ye)作(zuo)(zuo)為(wei)制(zhi)度(du)(du)(du)載(zai)體的本(ben)源(yuan)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)將會有(you)巨大發(fa)展空間，中(zhong)短期(qi)(qi)來看(kan)，符合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)自(zi)身金(jin)(jin)融定(ding)位(wei)(wei)、發(fa)揮自(zi)身跨領域(yu)制(zhi)度(du)(du)(du)優勢的金(jin)(jin)融投資(zi)(zi)業(ye)(ye)(ye)(ye)務(wu)(wu)，或(huo)是(shi)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)業(ye)(ye)(ye)(ye)保持一(yi)定(ding)增長(chang)(chang)、渡過(guo)轉(zhuan)型艱難期(qi)(qi)的現實選(xuan)擇。當然，站(zhan)在(zai)長(chang)(chang)周期(qi)(qi)歷史維(wei)度(du)(du)(du)看(kan)，既契合(he)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)自(zi)身定(ding)位(wei)(wei)，又符合(he)供給側結構(gou)性改革(ge)趨勢下的轉(zhuan)型方(fang)向(xiang)，可兼顧長(chang)(chang)短期(qi)(qi)利益、平衡經(jing)營壓力和長(chang)遠發展(zhan)，是最優(you)選擇(ze)。
（一）信托公司目前(qian)轉(zhuan)型情況
信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)(ye)自全行業(ye)(ye)宣(xuan)告(gao)全面(mian)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)也有一(yi)兩年，各家信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司基于(yu)自身的資源稟賦、股東(dong)特(te)點、經營歷史、風險偏好、管理實踐，采取了差異化(hua)、個性化(hua)的轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)之路。一(yi)方面(mian)，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司在內部組織結構、管理方式等(deng)方面(mian)進行的積極的轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)嘗試，比如全能業(ye)(ye)務(wu)部門轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)事業(ye)(ye)部制、全線條業(ye)(ye)務(wu)拓展轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)專業(ye)(ye)化(hua)部門，以及下(xia)方授權(quan)進行子公(gong)司化(hua)等(deng)等(deng)；另一(yi)方面(mian)，信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司開啟業(ye)(ye)務(wu)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)(xing)(xing)，總(zong)體趨勢上(shang)，遵(zun)循債權(quan)轉(zhuan)(zhuan)股權(quan)、單體轉(zhuan)(zhuan)基金化(hua)、主動轉(zhuan)(zhuan)被動，具體方向(xiang)上(shang)則因人而異，各有選(xuan)擇。
通過各種(zhong)公開信(xin)息渠(qu)道(dao)，發現至(zhi)2016年上(shang)半年，共(gong)有(you)(you)約50家(jia)(jia)(jia)公司開展了多種(zhong)轉(zhuan)型創(chuang)新活動，總計共(gong)約30種(zhong)轉(zhuan)型業(ye)務方(fang)向，其中(zhong)有(you)(you)5家(jia)(jia)(jia)以上(shang)公司選(xuan)(xuan)擇(ze)的轉(zhuan)型業(ye)務方(fang)向就(jiu)有(you)(you)18個。具(ju)體來(lai)看，各家(jia)(jia)(jia)公司選(xuan)(xuan)擇(ze)上(shang)多有(you)(you)重合(he)之處，其中(zhong)選(xuan)(xuan)擇(ze)最多的前(qian)五大方(fang)向是(shi)：資產證券化（23家(jia)(jia)(jia)）、小微/消費金融（18）、并購(gou)重組（16家(jia)(jia)(jia)）、家(jia)(jia)(jia)族信(xin)托（15家(jia)(jia)(jia)）、PPP（14家(jia)(jia)(jia)）。
表(biao)格 1 信托公司轉型(xing)業(ye)務方向統計
數據來源：公司2015年、2016年年報；智信資管研究(jiu)院；
（二）改革背景下的轉型選擇
從各家信托公(gong)司(si)轉型(xing)業(ye)(ye)務方向的(de)(de)選擇來看(kan)，50多(duo)家公(gong)司(si)選擇的(de)(de)轉型(xing)業(ye)(ye)務有許多(duo)重(zhong)合(he)之處，除了部(bu)分業(ye)(ye)務，如分級基(ji)(ji)金、地方交易(yi)所私(si)募債、打新基(ji)(ji)金等選擇公(gong)司(si)較少(shao)以(yi)外，許多(duo)業(ye)(ye)務，如資產證券化(hua)、小微(wei)和(he)消費金融、并購重(zhong)組、家族信托、PPP業(ye)(ye)務等等，已經成為業(ye)(ye)內(nei)共(gong)識(shi)。上(shang)述選擇的(de)(de)做出，實際上(shang)肯定是基(ji)(ji)于中國經濟的(de)(de)運行情況，其(qi)中也(ye)內(nei)含(han)了部(bu)分對供給側結構性改革思路的(de)(de)契合(he)。
比如，資(zi)(zi)產(chan)證券化業務(wu)(wu)，可(ke)以(yi)有(you)利的(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)現(xian)(xian)去杠(gang)桿、降成(cheng)(cheng)本的(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用，以(yi)項目的(de)(de)(de)(de)(de)未來(lai)現(xian)(xian)金流融資(zi)(zi)，并通過(guo)(guo)(guo)公募或私募的(de)(de)(de)(de)(de)方式(shi)銷售(shou)(shou)給機構(gou)投資(zi)(zi)者，既不增加融資(zi)(zi)主體(ti)的(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)務(wu)(wu)水(shui)平，也會顯著原來(lai)以(yi)非(fei)標(biao)和(he)(he)面向(xiang)個(ge)人發售(shou)(shou)所帶來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)較高(gao)成(cheng)(cheng)本問題(ti)；小微和(he)(he)消(xiao)費金融業務(wu)(wu)，可(ke)以(yi)覆蓋傳統金融服務(wu)(wu)難(nan)以(yi)覆蓋的(de)(de)(de)(de)(de)部分，為小微企業和(he)(he)個(ge)人消(xiao)費者帶來(lai)融資(zi)(zi)服務(wu)(wu)，顯著代替民間高(gao)利率融資(zi)(zi)，也是在實(shi)現(xian)(xian)供給側(ce)結構(gou)性改(gai)革中的(de)(de)(de)(de)(de)降成(cheng)(cheng)本任務(wu)(wu)；還(huan)有(you)，并購重組業務(wu)(wu)，可(ke)以(yi)在去產(chan)能的(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)(guo)(guo)程中發揮重要作(zuo)用，幫助過(guo)(guo)(guo)剩產(chan)業化解產(chan)能居高(gao)不下難(nan)題(ti)，清理(li)僵尸企業、減少(shao)行業企業數量，控制產(chan)能產(chan)能，提高(gao)產(chan)品質量和(he)(he)價格，恢復企業的(de)(de)(de)(de)(de)正(zheng)常盈利狀態，是供給側(ce)結構(gou)性改(gai)革的(de)(de)(de)(de)(de)重要任務(wu)(wu)。
當(dang)然(ran)，目前的信托公(gong)司(si)轉型業(ye)務(wu)中，也有(you)部分是(shi)不符(fu)合供給側結(jie)構性(xing)改革總(zong)體思路的，比如，分級基金(jin)實(shi)際上(shang)還是(shi)在為(wei)投(tou)機者加杠桿，其他(ta)如藝術品信托和員工持股計劃也含(han)有(you)加杠桿的內容。
總(zong)體上看，信(xin)托公司目前的(de)轉型業務(wu)方(fang)向，許多(duo)是符合(he)供給(gei)側(ce)(ce)結(jie)構性改(gai)革(ge)思路(lu)的(de)，是可以(yi)被納入進“三去(qu)一(yi)降一(yi)補(bu)”五(wu)大重點任務(wu)的(de)。這些符合(he)供給(gei)側(ce)(ce)結(jie)構性改(gai)革(ge)總(zong)體思路(lu)的(de)業務(wu)，料(liao)將隨著改(gai)革(ge)的(de)持續(xu)推(tui)進而日益顯現(xian)其生(sheng)命力，幫助信(xin)托公司在符合(he)自(zi)身制度定位(wei)和金融(rong)定位(wei)的(de)同時，開創一(yi)個(ge)新的(de)發展(zhan)階段，短(duan)期實現(xian)圍繞投資銀行、資產管(guan)理(li)、財富管(guan)理(li)、受托服務(wu)等方(fang)向延(yan)續(xu)經營，長期則進一(yi)步靠近信(xin)托“受人之托，代(dai)人理(li)財”的(de)本源(yuan)定位(wei)。
