作者 研究發展部 王和俊
科技金融，也稱金融科(ke)技（FinTech）,一般是基于數據分析、信息系統乃至各類互聯網新型技術驅動的創新金融業務。部分信托公司已經搭建起以數據和科技運營為中信的數據化金融資產平臺，并以數據積累開展風險定價，繼而不斷掘和證券化各類基礎資產。
一、 資產證券化進入以基礎資產為核心的競爭階段
（一） 資產證券化發(fa)展迅速
1.規模增長迅速(su)，產品趨于多元
2016年(nian)(nian)全年(nian)(nian)共發行(xing)489單資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)產(chan)品，總發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo) 8401.75億(yi)元，同比增長38.66%。信(xin)貸(dai)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)發行(xing)基本穩定(ding)，企(qi)業(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo)反超信(xin)貸(dai)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，ABN也(ye)開始步入發展快(kuai)車道。2016年(nian)(nian)數據顯示，信(xin)貸(dai)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo)3561.39億(yi)元，共計103筆(bi)，與(yu)2015年(nian)(nian)104筆(bi)的數量基本持平；企(qi)業(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化(hua)(hua)發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo)4821.17億(yi)元，同比增長136.3%；資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)支持票據發行(xing)規(gui)(gui)模(mo)(mo)154.57億(yi)元，同比增長378.54%。
2.發行(xing)渠道增多，各機(ji)構均有(you)機(ji)會
目前(qian)(qian)，國內存在多個(ge)資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)發(fa)(fa)行(xing)交易(yi)平臺，已(yi)經(jing)形成多個(ge)渠道互補、多產品(pin)交織的(de)態勢。具(ju)體來說，主要(yao)有兩大類，一(yi)是(shi)在監(jian)管規(gui)定平臺發(fa)(fa)行(xing)的(de)資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)產品(pin)（通(tong)常稱為(wei)公(gong)募(mu)(mu)(mu)ABS產品(pin)），包括三(san)種(zhong)類型，即銀行(xing)間市(shi)場(chang)(chang)發(fa)(fa)行(xing)信(xin)貸資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)（信(xin)托(tuo)做SPV），交易(yi)所發(fa)(fa)行(xing)的(de)企業(ye)資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)（券商(shang)(shang)基金(jin)資(zi)(zi)(zi)管計(ji)劃做SPV）、銀行(xing)間市(shi)場(chang)(chang)發(fa)(fa)行(xing)的(de)資(zi)(zi)(zi)產支持票據ABN（雖(sui)不強(qiang)制(zhi)SPV，但多選信(xin)托(tuo)作為(wei)載體）。公(gong)募(mu)(mu)(mu)ABS業(ye)務(wu)目前(qian)(qian)已(yi)較為(wei)常態，信(xin)托(tuo)、券商(shang)(shang)和基金(jin)公(gong)司(si)均(jun)在大力開展。二是(shi)準資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)（多成為(wei)私(si)募(mu)(mu)(mu)資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)）產品(pin)，即大致遵循了前(qian)(qian)述資(zi)(zi)(zi)產證(zheng)(zheng)(zheng)券化(hua)的(de)流程(cheng)要(yao)求，但省卻(que)了少量非核心(xin)環節，并通(tong)過(guo)私(si)募(mu)(mu)(mu)的(de)方式進行(xing)發(fa)(fa)行(xing)，最終達到了監(jian)管規(gui)定平臺發(fa)(fa)行(xing)效果，實現(xian)了發(fa)(fa)起(qi)主體資(zi)(zi)(zi)產真實出售(shou)和資(zi)(zi)(zi)產出表的(de)要(yao)求。私(si)募(mu)(mu)(mu)ABS業(ye)務(wu)方興(xing)未艾，根據發(fa)(fa)達國家經(jing)驗，整個(ge)ABS市(shi)場(chang)(chang)規(gui)模(mo)通(tong)過(guo)私(si)募(mu)(mu)(mu)渠道發(fa)(fa)行(xing)的(de)占比可達到45%左右(you)。
（二） 基礎資產逐漸多元化
隨著資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)市(shi)(shi)場(chang)的蓬勃發展，基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的類(lei)別(bie)也逐(zhu)漸趨向多元。理論(lun)上，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)是把(ba)缺(que)乏流(liu)動性的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)轉化(hua)為(wei)(wei)在市(shi)(shi)場(chang)上可以(yi)自由買(mai)賣的證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)，因(yin)此(ci)，凡是能產(chan)(chan)(chan)(chan)生現(xian)金(jin)流(liu)的、缺(que)乏流(liu)動性的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)均(jun)可作(zuo)為(wei)(wei)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)進行資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)的操作(zuo)。2016年國內(nei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)的實際情況也愈發呈現(xian)這(zhe)樣的態勢，例如(ru)REITs/CMBS、票據(ju)收益(yi)(yi)權(quan)、保單質押貸款、不良貸款、個人消費貸款等(deng)新型基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)不斷涌現(xian)。從數(shu)據(ju)上看，主(zhu)流(liu)類(lei)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)還是占據(ju)較大份額(e)，其(qi)中：信貸資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)產(chan)(chan)(chan)(chan)品主(zhu)要以(yi)企業貸款類(lei)ABS（CLO）、住房抵押貸款類(lei)ABS和(he)個人汽車抵押貸款類(lei)ABS為(wei)(wei)主(zhu)，占比分別(bie)達到(dao)(dao)41%、29%、16%；企業資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)(quan)(quan)化(hua)產(chan)(chan)(chan)(chan)品主(zhu)要以(yi)融資(zi)(zi)(zi)(zi)租(zu)賃資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)、信托受益(yi)(yi)權(quan)、消費貸款為(wei)(wei)主(zhu)，占比分別(bie)達到(dao)(dao)21%、19%、16%。
（三） 對(dui)基礎資產(chan)的發掘和把握(wo)成為核(he)心競爭(zheng)優(you)勢
國(guo)(guo)內金融(rong)體(ti)系是分業(ye)監(jian)管、開(kai)放競(jing)(jing)爭(zheng)，隨著資管市(shi)場(chang)(chang)逐(zhu)(zhu)步開(kai)放，各(ge)(ge)金融(rong)機構(gou)(gou)都(dou)進入(ru)跨市(shi)場(chang)(chang)競(jing)(jing)爭(zheng)階(jie)段，混業(ye)經(jing)營態勢(shi)(shi)明顯(xian)，尤其是資產證券(quan)化領域(yu)，信托、券(quan)商和基(ji)金各(ge)(ge)占一頭，各(ge)(ge)具有監(jian)管賦予的(de)載體(ti)優(you)勢(shi)(shi)。雖然嚴格意義上的(de)破產隔離功(gong)能只有信托具備，但實踐(jian)中(zhong)其他機構(gou)(gou)對此也無強制或自發(fa)(fa)要(yao)求(qiu)，造成(cheng)(cheng)各(ge)(ge)機構(gou)(gou)競(jing)(jing)爭(zheng)更多基(ji)于(yu)(yu)對基(ji)礎(chu)(chu)資產的(de)把(ba)握(wo)，而非(fei)制度紅利(li)。當(dang)然，鑒于(yu)(yu)投資主體(ti)構(gou)(gou)成(cheng)(cheng)和發(fa)(fa)起人屬性不(bu)同，銀行(xing)(xing)間(jian)市(shi)場(chang)(chang)發(fa)(fa)行(xing)(xing)的(de)產品收(shou)益率(lv)相對交易所要(yao)低（2年期AAA級相差150BP左(zuo)右），在不(bu)考慮發(fa)(fa)行(xing)(xing)標準和時間(jian)周期的(de)情(qing)況下，也給信托作(zuo)為SPV帶(dai)來了一些優(you)勢(shi)(shi)。但總(zong)體(ti)來講，作(zuo)為國(guo)(guo)外較為成(cheng)(cheng)熟(shu)、國(guo)(guo)內逐(zhu)(zhu)漸廣(guang)泛開(kai)展的(de)業(ye)務(wu)，并(bing)(bing)非(fei)完(wan)全的(de)新鮮(xian)業(ye)務(wu)，各(ge)(ge)機構(gou)(gou)之(zhi)間(jian)的(de)專業(ye)性差異(yi)并(bing)(bing)不(bu)大，競(jing)(jing)爭(zheng)已經(jing)轉向對基(ji)礎(chu)(chu)資產的(de)獲取和把(ba)握(wo)。誰能提供給市(shi)場(chang)(chang)需要(yao)的(de)基(ji)礎(chu)(chu)資產類(lei)型(xing)，誰能發(fa)(fa)掘新興基(ji)礎(chu)(chu)資產并(bing)(bing)把(ba)握(wo)其特點，誰能在基(ji)礎(chu)(chu)資產形(xing)成(cheng)(cheng)階(jie)段就提早介入(ru)，無疑將在未來的(de)資產證券(quan)化業(ye)務(wu)競(jing)(jing)爭(zheng)中(zhong)獲得先機和構(gou)(gou)筑核心優(you)勢(shi)(shi)。
二、大量可證券化資產需要數據和科技金融發掘
1.大量潛在優質資產無(wu)法(fa)進行證券化
受(shou)國(guo)內金(jin)融(rong)(rong)(rong)抑制(zhi)和(he)(he)客觀經(jing)濟信息不(bu)對稱制(zhi)約(yue)，金(jin)融(rong)(rong)(rong)服務深(shen)化和(he)(he)覆蓋遠(yuan)不(bu)能滿足實體經(jing)濟和(he)(he)虛(xu)擬經(jing)濟需求(qiu)，典型的(de)如廣大的(de)個(ge)(ge)人消費(fei)貸款(kuan)需求(qiu)和(he)(he)中小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)融(rong)(rong)(rong)資(zi)需求(qiu)，遠(yuan)遠(yuan)處于金(jin)融(rong)(rong)(rong)服務提供(gong)稀缺階段。實際上，我(wo)國(guo)金(jin)融(rong)(rong)(rong)資(zi)源(yuan)分配嚴重(zhong)不(bu)均(jun)(jun)衡，個(ge)(ge)人金(jin)融(rong)(rong)(rong)和(he)(he)中小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)金(jin)融(rong)(rong)(rong)供(gong)給猶為不(bu)足，相較于發(fa)達國(guo)家成熟的(de)金(jin)融(rong)(rong)(rong)體系(xi)，中國(guo)消費(fei)金(jin)融(rong)(rong)(rong)領域和(he)(he)小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)金(jin)融(rong)(rong)(rong)領域仍是尚未(wei)(wei)被撬動的(de)巨(ju)大藍(lan)海。個(ge)(ge)人金(jin)融(rong)(rong)(rong)方(fang)面(mian)，2015年(nian)(nian)個(ge)(ge)人消費(fei)貸款(kuan)余額(e)規(gui)(gui)模(mo)近(jin)20萬(wan)(wan)億元、過(guo)去十年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)(jun)復(fu)合增(zeng)長率(lv)22.74%，但從中美居民消費(fei)支出占GDP比(bi)重(zhong)衡量（38%/68%），未(wei)(wei)來空間仍然廣闊；中小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)金(jin)融(rong)(rong)(rong)方(fang)面(mian)，2015年(nian)(nian)應(ying)收賬款(kuan)凈額(e)規(gui)(gui)模(mo)超(chao)(chao)過(guo)11萬(wan)(wan)億元、過(guo)去十年(nian)(nian)年(nian)(nian)均(jun)(jun)復(fu)合增(zeng)長率(lv)14.3%，由信息技術進(jin)步推動的(de)供(gong)應(ying)鏈金(jin)融(rong)(rong)(rong)展(zhan)現出了迅速(su)發(fa)展(zhan)的(de)態勢(shi)，到2020年(nian)(nian)將會(hui)超(chao)(chao)過(guo)20萬(wan)(wan)億元的(de)規(gui)(gui)模(mo)。
個(ge)人(ren)消(xiao)費貸(dai)(dai)(dai)款和中(zhong)(zhong)小(xiao)微企(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)款資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)具備(bei)分散、現(xian)金(jin)流可(ke)測等多(duo)個(ge)利于資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證券化(hua)的(de)特征，而實際情況是，上述個(ge)人(ren)和小(xiao)微企(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)(dai)款資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)嚴重(zhong)(zhong)不足，繼而能(neng)夠進行資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證券化(hua)操作(zuo)的(de)基(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)數(shu)(shu)量也嚴重(zhong)(zhong)不足。2016年數(shu)(shu)據顯示，信貸(dai)(dai)(dai)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證券化(hua)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)中(zhong)(zhong)，個(ge)人(ren)消(xiao)費貸(dai)(dai)(dai)款僅為(wei)193.32億元(yuan)、占(zhan)比僅為(wei)5.4%；企(qi)(qi)業(ye)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)證券化(hua)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)中(zhong)(zhong)，個(ge)人(ren)消(xiao)費貸(dai)(dai)(dai)和小(xiao)額貸(dai)(dai)(dai)款為(wei)764.26億元(yuan)、77.87億元(yuan)，占(zhan)比分別(bie)為(wei)15.8%、1.62%。相比較消(xiao)費金(jin)融和小(xiao)微企(qi)(qi)業(ye)金(jin)融幾十萬億元(yuan)的(de)市(shi)場規模，進行了ABS操作(zuo)的(de)基(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)非常(chang)少(shao)，大部分的(de)都是尚(shang)未能(neng)進行交易的(de)潛在(zai)優質資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)。
2.缺少數據(ju)和(he)風險判斷依據(ju)是主因
實際上，大(da)量可(ke)交易或(huo)者可(ke)證券(quan)化(hua)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)無(wu)法(fa)進行相應的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)證券(quan)化(hua)操作，最大(da)的(de)(de)(de)原因是無(wu)法(fa)對基礎資(zi)(zi)產(chan)進行特征識別和(he)風(feng)險定價(jia)，而這才是阻礙個人消費資(zi)(zi)產(chan)和(he)中小微企業(ye)貸款資(zi)(zi)產(chan)爆發的(de)(de)(de)根本(ben)原因。基于pre-abs的(de)(de)(de)業(ye)務(wu)拓展思路，開展資(zi)(zi)產(chan)證券(quan)化(hua)的(de)(de)(de)機構(gou)實際上應該(gai)沿(yan)著(zhu)資(zi)(zi)產(chan)證券(quan)化(hua)業(ye)務(wu)鏈條向上游(you)延伸，以求更(geng)早(zao)介入(ru)基礎資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)形成(cheng)，如(ru)此方能把(ba)握(wo)基礎資(zi)(zi)產(chan)，從而獲得(de)開展該(gai)類業(ye)務(wu)不同(tong)于其他機構(gou)的(de)(de)(de)核心優勢。
隨著金(jin)融科(ke)技的(de)(de)發展(zhan)和(he)基(ji)(ji)礎(chu)(chu)數(shu)據(ju)積累的(de)(de)提(ti)高，基(ji)(ji)于數(shu)據(ju)和(he)科(ke)技運營為基(ji)(ji)礎(chu)(chu)的(de)(de)個人消費（如3C分期(qi)、白(bai)領租房(fang)、發薪日貸(dai)款(kuan)、農業(ye)貸(dai)款(kuan)等）和(he)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)貸(dai)款(kuan)（如圍繞核心企(qi)業(ye)供應鏈上下游(you)的(de)(de)小(xiao)微(wei)企(qi)業(ye)貸(dai)款(kuan)）已經逐漸成型。通過業(ye)已構建(jian)起來的(de)(de)信息系統、不斷積累的(de)(de)基(ji)(ji)礎(chu)(chu)數(shu)據(ju)和(he)逐漸培育的(de)(de)風(feng)險定價能力，部分機構已經塑造了抓(zhua)住基(ji)(ji)礎(chu)(chu)資產的(de)(de)核心能力。
二、 圍繞數據和科技金融提供ABS全鏈條服務是未來趨勢
資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化業(ye)(ye)務同質化競爭態勢明(ming)顯，各(ge)機構(gou)之間主要(yao)是(shi)基(ji)(ji)(ji)于費(fei)率的(de)高低、操(cao)(cao)作效率的(de)快慢(man)來競爭業(ye)(ye)務，并(bing)未構(gou)筑自身的(de)業(ye)(ye)務核(he)心(xin)競爭力。作為信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司，急需(xu)改變資(zi)(zi)產(chan)、資(zi)(zi)金在(zai)外，兩頭(tou)無一端(duan)(duan)可以(yi)把握(wo)的(de)尷尬現狀(zhuang)。在(zai)目前市場資(zi)(zi)金面較為寬松的(de)狀(zhuang)態下，能夠(gou)前端(duan)(duan)和(he)深入把握(wo)基(ji)(ji)(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)，甚至(zhi)能夠(gou)提供(gong)一些市場稀缺的(de)基(ji)(ji)(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)，將(jiang)會(hui)是(shi)信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司開(kai)展(zhan)資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化業(ye)(ye)務的(de)較優路徑(jing)選擇(ze)。塑造基(ji)(ji)(ji)于數(shu)據和(he)科技(ji)金融為核(he)心(xin)優勢的(de)資(zi)(zi)產(chan)證(zheng)券(quan)化業(ye)(ye)務模式，需(xu)要(yao)信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司打造自動決策(ce)、信(xin)(xin)(xin)用審核(he)、放款、清分及扣款系統，需(xu)要(yao)信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司掌握(wo)個人消費(fei)貸款客戶的(de)各(ge)類征信(xin)(xin)(xin)數(shu)據和(he)圍(wei)繞核(he)心(xin)企業(ye)(ye)的(de)小微(wei)企業(ye)(ye)各(ge)類信(xin)(xin)(xin)息(xi)流、資(zi)(zi)金流和(he)物流數(shu)據，并(bing)以(yi)此來掌握(wo)基(ji)(ji)(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)運(yun)行情況，并(bing)最(zui)終將(jiang)在(zai)信(xin)(xin)(xin)托端(duan)(duan)形成(cheng)的(de)上述稀缺資(zi)(zi)產(chan)進展(zhan)證(zheng)券(quan)化操(cao)(cao)作。
|
資料來(lai)源：云(yun)南國際(ji)信托研究發展部
具體來講，有如下三種業務模式可供選擇：
1.PRE-ABS模式
顧名思(si)義，PRE-ABS業務(wu)(wu)模式(shi)的核心就是(shi)在基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)形(xing)(xing)成(cheng)階(jie)段(duan)就開(kai)始介入，提供資(zi)(zi)(zi)金(jin)以便基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)逐(zhu)步(bu)形(xing)(xing)成(cheng)，一方面可以主(zhu)動把(ba)握基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)，另一方面可以更早了解基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)和設(she)計基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)載體(ti)結構，這些都能(neng)夠(gou)使得(de)將來順暢的對基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)進行證券(quan)化操作(zuo)以及獲得(de)項目的絕對主(zhu)導權。針對信托(tuo)公司而(er)言(yan)，可以將公司開(kai)展的消費金(jin)融業務(wu)(wu)和在線供應鏈金(jin)融業務(wu)(wu)過(guo)程中在信托(tuo)端(duan)形(xing)(xing)成(cheng)基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)及早留下證券(quan)化操作(zuo)的空間和路徑架設(she)，讓資(zi)(zi)(zi)產(chan)證券(quan)化業務(wu)(wu)部門(men)手握公司獨(du)(du)有(you)(you)之優質基(ji)(ji)礎資(zi)(zi)(zi)產(chan)，并能(neng)夠(gou)給出基(ji)(ji)于(yu)數據和運營實際的風險定(ding)價，將會在ABS市場中占據獨(du)(du)有(you)(you)地位。
2.ABS夾層(ceng)投資模式
基礎(chu)資產(chan)(chan)形(xing)成之后，將(jiang)會(hui)對(dui)資產(chan)(chan)證(zheng)券化產(chan)(chan)品(pin)進行分級(ji)(ji)、定價和評級(ji)(ji)，優先檔(dang)利率(lv)(lv)較(jiao)低、評級(ji)(ji)較(jiao)高、安全(quan)性較(jiao)好，適合銀行、保險等大(da)機構資金(jin)，劣后級(ji)(ji)別一般發起(qi)人(ren)會(hui)自持，而中間(jian)級(ji)(ji)收益率(lv)(lv)相對(dui)較(jiao)高、評級(ji)(ji)尚可(ke)、完全(quan)性有保障，那么，信托(tuo)公司(si)作為(wei)基礎(chu)資產(chan)(chan)的(de)發起(qi)人(ren)、發行人(ren)之外，基于對(dui)基礎(chu)資產(chan)(chan)的(de)認可(ke)，也可(ke)以以自營資金(jin)或者(zhe)信托(tuo)資金(jin)投資中間(jian)級(ji)(ji)，為(wei)自身(shen)和客戶帶來(lai)穩健的(de)收益。
3.ABS資本中(zhong)介模式
以各(ge)類貸款(kuan)資(zi)(zi)產(chan)(chan)形(xing)成了(le)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)之(zhi)后，在發(fa)(fa)行(xing)過程中(zhong)，或(huo)者(zhe)存(cun)量ABS短期盤(pan)(pan)活或(huo)者(zhe)轉讓過程中(zhong)，均有(you)中(zhong)間短期接(jie)盤(pan)(pan)的需(xu)求(qiu)。信托(tuo)公(gong)司如果(guo)基(ji)于數(shu)據和科(ke)技運營(ying)發(fa)(fa)掘并(bing)證券化了(le)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，那么(me)，對(dui)基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的情況就非常了(le)解(jie)，對(dui)風險(xian)的把(ba)握也有(you)實質的認(ren)識。因此，針(zhen)對(dui)經歷完整貸款(kuan)周期、累計(ji)了(le)數(shu)據，并(bing)有(you)良好表現紀錄的基(ji)礎(chu)資(zi)(zi)產(chan)(chan)對(dui)應ABS產(chan)(chan)品，信托(tuo)公(gong)司可(ke)以以自有(you)資(zi)(zi)金進行(xing)短期持(chi)有(you)，開展資(zi)(zi)本中(zhong)介業(ye)務，以促進產(chan)(chan)品的流動性(xing)或(huo)者(zhe)給予(yu)發(fa)(fa)行(xing)留足(zu)時間，最(zui)終(zhong)擇(ze)機(ji)通過多元渠道，轉售給其他機(ji)構投資(zi)(zi)人，獲得(de)息差收益。
